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PTA&MEG年报:供应过剩 静待市场再平衡

类别:行业动态 作者:lancelee发布时间:2021-12-07 15:12:14 浏览人次:29

  观点:PTA产业链2022年上游投产速度快于下游,PTA仍在过剩周期,成本和结构性供需驱动。绝对价格或跟随原油重心下移,供需面关注春节后利润修复的机会。

  2021年的主线为后疫情时代的需求复苏,原油供给恢复有限,需求端逐渐复苏,PTA过剩下整体加工费维持低位,价格跟随原油重心上移。

  2022年来看,对比上下游产能和产量,我们评估PX增速>PTA增速>聚酯增速>服装增速,上游的产能增速快于下游增速,定性来看22年继续会出现上游PX和PTA环节供应过剩、利润压缩的可能。整体过剩周期下,加工费空间有限,价格受成本端原油波动加大。

  绝对价格上,我们估计布伦特原油预期价格区间在(40,90)美元;石脑油价差区间(110,170)美元,石脑油受成品油需求影响,随着原油价格下降,加工费有所压缩;PX预期相对过剩,加工费维持低位,在(140,170)美元;PTA加工费考虑成本上移在(450,700)元左右。PTA现货绝对价格区间在(3260,5430)元,价格重心在4300元左右。

  相对价格上,PTA供需结构性改善机会主要在春节后,PTA装置投产有限,需求端聚酯进入季节性旺季,做多TA加工费的机会。

  风险点:疫情反复,原油波动加剧。

  观点:2022年MEG产业链上游投产速度快于下游,MEG仍在过剩周期,基本面驱动向下,价格弹性受成本影响,关注成本价格及供需变化的节奏。

  2021年的乙二醇的主线为进口收缩+煤炭波动加大,行情主要集中在一、三季度,春节前受寒潮+需求预期影响,三季度受煤炭紧缺与调控影响,价格冲高回落。

  2022年对比上下游产能和产量,MEG增速>聚酯增速>服装增速,乙二醇或继续面临投产过剩,累库、利润压缩的基本面。

  22年平衡来看,全年乙二醇累库较高,一季度季节性累库,二季度边际转好,下半年新装置投产下乙二醇继续大幅累库,可能出现胀库风险。市场解决胀库压力的方式可能依靠压缩价格,挤出国内边际产能,整体价格驱动向下,建议逢高做空05合约,或者关注月间反套机会。

  风险点:疫情反复,原油、煤炭价格波动加剧


标签: PTA   

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